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强力新材:高速增长的全球光刻胶专用品龙头
编辑:admin 发表时间:2015-08-03 18:36
   5月26日,常州强力电子新材料股份有限公司(强力新材)称,作为全球光刻胶专用化学品龙头企业之一,公司近两年高速发展,同时存在纵向横向扩张可能,首次覆盖给予增持评级。预计2015到2017 年的每股收益(EPS) 分别为1.15 元,1.98元,2.52 元,当前股价对应的市盈率(PE)分别 为92X、53X 和42X。
  光刻胶专用化学品指的是生产光刻胶使用的化学原料。光刻胶主要是由光引发剂、树脂以及各类添加剂等化学品成份组成的对光敏感的感光性材料,主要用于电子信息产业中印制电路板的线路加工、各类液晶显示器的制作、半导体芯片及器件的微细图形加工等领域。随着新技术、新工艺不断涌现,电子信息产业的更新换代速度不断加快,对光刻胶的需求不论是品种还是数量都在持续增长。 2013年全球光刻胶市场规模为248亿元,这也为全球光刻胶专用化学品的发展提供了广阔的发展空间。光刻胶专用化学品行业市场集中度高,技术门槛高,并且行业上下游关系密切,相互依赖程度高。
  强力新材主要产品为光刻胶专用化学品,分为光刻胶用光引发剂(包括光增感剂、光致产酸剂等)和光刻胶树脂两大系列。公司产品上游原材料主要为苯偶酰、BB酸、邻氯苯甲醛、醋酸铵等各种化工产品,下游客户目前主要是PCB光刻胶、LCD光刻胶、半导体光刻胶等电子材料行业,终端是消费电子、家用电器、信息通讯、汽车电子、航空航天、军工等国民经济和国防建设的诸多领域。公司是光刻胶全系列(半导体+LCD+PCB)专用化学品提供商,主要客户长兴化学、旭化成、日立化成干膜光刻胶全球占比80%,技术实力雄厚,具备较强的竞争优势,产品毛利率高,综合毛利率接近50%。
  光刻胶专用化学品全球市场约70 亿元,但强力新材的产品目前全球占比小,发展空间巨大。随着国内PCB、LCD、半导体等产业发展迅速,光刻胶用量不断增加,将带动上游专用化学品市场蓬勃发展。而目前专用化学品市场仍被国外企业所垄断,国产化率不足20%,这给本土企业带来明显的发展机遇。公司光引发剂全球市占率不足10%,整体光刻胶专用品全球市占率不足5%,发展空间巨大。
  强力新材称,多项目释放助规模快速扩张,公司有望进行纵向横向扩张。募投项目主要包括620 吨/年光刻胶专用品项目、年产 4760 吨光刻胶树脂项目等。建成之后,公司光刻胶光引发剂总产能将提升至1920 吨/年;光刻胶树脂产能将提升至 6760 吨/年,加上其他正在投产项目,公司总光刻胶专用化学品产能将达到9950 吨。有助于提高公司的市场占有率,巩固行业地位。同时,公司光刻胶专用品产品横跨半导体、平板显示、PCB 三大领域,已形成网状的产品门类,极大增强企业竞争力,有利于企业进行纵向横向扩张。


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